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保险系私募全梳理!18家管理人 备案基金达百只 部分已清算

发布时间:2022-10-04 11:47:21 来源:im官网 作者:im登录

  集团旗下已设立2家管理人,保险系PE基金已备案超百只。其中,超过20%的基金已清算,其中少数为正常清算,延期清算和提前清算占多数。

  保险系PE的增多,代表险资在股权投资领域的积极尝试,尽管股权投资是险资相对不擅长的领域,但险资普遍对股权投资寄予厚望,认为这是应对长期固收投资收益下降的重要业务。而从记者采访的情况看,PE人士则认为,应当对股权投资业绩降低预期。

  券商中国记者据保险资管业协会、基金业协会备案信息不完全统计显示,截至目前,保险机构成立的私募基金管理人至少已有18家,部分保险集团内部已下设2家私募管理人。

  同一集团旗下2家私募管理人的有:国寿系的国寿股权投资公司、国寿金石资管公司;平安系的平安创赢资本管理公司、平安基础产业投资基金管理公司;泰康系的北京泰康投资管理公司、泰康健康产业基金管理公司;太平系的太平保利投资管理公司、太平创新投资管理公司。

  同时,人保、太保、中再、华泰资产、大家资产、建信保险资管、华夏久盈资管、华安财保资管等多家保险机构也下设或出资参股了私募基金管理人。其中,建信股权投资的出资人为建信保险资管,但其作为建行集团的股权投资平台和投贷联动纽带,由建设银行总行直接管理,成立于2014年。

  最新成立的是太保私募基金管理有限公司,成立于2021年3月,目前已发起基金包括太保大健康产业私募投资基金(上海)合伙企业(有限合伙)、太保鑫益壹号私募投资基金(上海)合伙企业(有限合伙)。

  保险系私募基金在2015年开启试点。当年阳光资产参股35%的阳光融汇资本、光大永明资产联合多家险企出资成立的合源资本相继成立,成为最早的2家保险背景私募基金管理人。

  随后,监管机构于2015年9月正式颁布相关政策。原保监会印发《关于设立保险私募基金有关事项的通知》(保监发〔2015〕89号),允许保险资管机构设立私募基金管理人,并由该管理人发行管理保险私募基金。政策发布后首家成立的保险系私募基金管理人是2016年6月成立的国寿股权投资公司,目前其已发起设立2只大健康基金和1只大养老基金。

  设立私募基金管理人,代表险资对开展股权投资、自己做GP的第一步尝试,而险资系PE基金的设立情况,则代表了险资做私募股权业务的具体布局情况。

  据券商中国记者根据基金业协会备案信息统计,上述18家保险系私募基金管理人至今已成立了逾百只基金,达到105只。

  其中,成立基金数量最多的是合源资本,已备案逾30只基金。建信股权投资也成立了十几只基金。阳光融汇资本成立了8只基金,也较多。记者从接近合源资本的人士了解到,其成立的基金中,有一些是单一项目基金,因此基金数量较多。

  据私募股权基金人士分析,险资系私募基金以投资中后期企业或成熟项目为主,与天使投资和创投基金相比,可投标的要少得多。因此,理论上,一家险资系基金管理人发起成立的基金不会太多。从已有情况看,每家保险系私募基金管理人成立的基金数量,不少是在1~3只之间。

  据记者统计,在这105只保险系私募股权基金中,已清算的有24支,其中4支基金为正常清算,多数为提前清算(14只)或延期清算(6只)。这其中,13只清算基金为建信股权投资公司旗下基金。

  从已清算基金成立时间看,成立于2014年11月至2016年11月之间的基金占了绝大部分,达到19只,占比近80%。也就是说,这些清算的基金,绝大多数成立时间已在5年以上。而其他5只已清算基金成立时间都在2017年4月后,均为“提前清算”。

  一位市场化私募股权基金人士表示,股权投资退出的方式通常有三种,即项目并购、企业IPO或企业倒闭直接清算。对照这三种路径来说,大部分投资的项目会是处于难以退出的状态,如期完成退出要求的占比并不会太高。

  举例来说,一只基金募资1亿,陆续投了10个项目,基金投资到期时,假如只有一个企业实现了IPO,其他企业还没到IPO阶段,股权也卖不出去,这种情况下很难退出。通常,在退出一只基金时,基金投资组合中都会有不能退出的“尾巴”。

  不过他分析,险资相对稳健,可能会有对应安排,比如在投资时约定被投企业实控人回购条款。简单来说即,在基金退出时点之前,会要求被投企业实现IPO,如果未实现IPO则企业实控人需回购股权,由此来使基金完成退出。这可能是险资系基金比较看重的一种退出方式。

  同时,清算仅意味着对基金的投资退出,仅从清算这一信息,尚不能判断投资业绩如何。

  成立私募基金管理人、发起私募股权基金,是险资整体加大股权投资的一种方式。近年在利率下行、经济转型升级趋势等因素推动下,险资对股权投资的重视与日俱增。从定位来说,保险私募管理人作为专业的股权投资平台,肩负着培育与提升保险行业整体的股权投资能力、服务战略发展等多重功能。

  据保险资管业协会调研信息,保险私募基金主要投向健康养老、战略新兴产业等领域。同时,保险私募深刻理解保险资金需求,可根据保险资金管理要求及投资偏好提供产制服务,避开与普遍追求高风险、高收益的市场化私募基金的同质化竞争,而是在现金流稳定、确定性强、资金规模大等基础设施、清洁能源及医养健等领域形成差异化竞争优势和主导发展态势。

  从运作来说,一位保险系私募基金人士对记者称,由于跨基金和保险行业,受到“一行两会”以及相关行业协会的严格监管,保险系私募基金是市场中运作规范性最高的,这成为保险私募的鲜明特点。

  保险资管业协会调研报告认为,保险私募以高透明度适合保险资金配置。目前,保险资金间接股权投资普遍面临交易结构复杂、底层资产难以穿透等问题。保险私募基金通过事前注册流程,从资金、产品及资产三个维度全面匹配保险资金运用要求。而有效掌握保险资金运用管理情况、配置偏好、行业动态等,也是监管机构不可缺少的重要抓手。

  尽管有一定特性,险资系PE在一级市场面临与社会市场化PE、产业资本等的竞争。在身处其中的人士看来,这个市场正越来越难做。

  “股权投资最核心的逻辑是一个企业能够维持比较高速的成长,而随着经济增速换挡,企业业绩增速要降低预期。同时,对于投资人来讲,预期也要适当降低。”一位市场化私募股权基金人士表示。当前一级市场股权投资面临的是,主要赛道的龙头企业大多已上市,可投资的数一数二的企业越来越少,而非龙头企业业绩预期以市场平均增速为主。同时,新兴产业企业的机会越来越少。此外,IPO收益普遍降低,股权投资的估值和收益要调低。从行业选择上来讲,则要跟紧国家政策导向。

  有保险系私募基金人士认为,放眼股权投资市场,保险系能够拓展的空间非常大,特别是保险股权投资行业限制已经放开的背景下,“双碳”战略、“卡脖子”技术等领域需要长期资金、大资金支持。一个值得思考的问题是,保险系私募基金如何在融入国家战略中引领行业发展。

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